본 보고서는 프로그램 매매가 과연 현물시장의 변동성에 어떠한 영향을 미치는가를 엄밀한 실증분석을 통하여 살펴보고, 프로그램 매매 규제 제도에 대한 정당성을 평가하고 있다. 또한 이와 같은 규제 제도의 문제점을 짚어보고 현행 프로그램 매매 제도의 개선점을 도출하고자 하였다. 이러한 연구 목적을 달성하기 위하여 프로그램 매매가 시장 변동성에 미치는 영향 및 만기일 효과에 대한 관련 문헌을 조사하여 프로그램 매매의 공과에 대한 판단 기준을 고찰하였으며, 한국과 미국의 프로그램 매매 현황과 프로그램 매매 관련 규제 제도를 살펴보았다.

그리고 보다 엄밀한 실증 분석을 통해 프로그램 매매가 시장의 변동성에 미치는 영향을 분석하였으며, 이상의 연구 성과를 바탕으로 현행 프로그램 매매 규제 제도와 관련된 제반 이슈를 검토하고 그 개선방향을 제시하였다.